Lazard Asset Management：Reavaliar a Presunção de Dominância de Ativos nos EUA

Com a evolução dos mercados globais de capitais, os investidores enfrentam desafios sem precedentes. A Lazard Asset Management anunciou oficialmente a publicação do relatório «Perspectiva Global de Meio-Prazo de 2026», que analisa profundamente as divergências estruturais do mercado atual e suas implicações nas estratégias de investimento futuras.

O Papel dos Mercados de Capitais Globais

A Lazard Asset Management afirma que, como uma instituição global de gestão de ativos, oferece aos investidores, neste ponto crucial do ano, uma nova perspectiva para reavaliar sistematicamente as premissas do mercado. Em particular, com a redução da alocação de ativos nos EUA, os investidores podem considerar realocar o capital para mercados não norte-americanos, que se beneficiam de um crescimento de lucros atraente, apreciação do dólar e valuations relativos mais atraentes. Além disso, a alocação aumentada para ativos reais, como infraestrutura, para se proteger contra a inflação também é uma estratégia a ser considerada.

O Fenômeno da IA e Decisões de Longo Prazo

No «Perspectiva Global de Meio-Prazo de 2026», o auge do boom da IA (Inteligência Artificial) impulsionou o mercado a níveis históricos, mas sua sustentabilidade a longo prazo está sendo cada vez mais questionada. A Lazard alerta que os investidores devem avaliar com cautela o caminho do ROIC (Return on Invested Capital), especialmente considerando o crescimento previsto do capital expenditure (CapEx) das maiores empresas de nuvem dos EUA, que deve aumentar significativamente. No entanto, sob o risco de obsolescência tecnológica rápida, a incerteza persiste quanto à capacidade dos investimentos globais acumulados em IA de gerar retornos favoráveis ao acionista no futuro. Além disso, os investidores precisam reavaliar o risco de valuations, já que as expectativas necessárias para sustentar os níveis atuais de precificação estão se tornando excessivamente exigentes.

Fragilidade da Economia dos EUA

A Lazard expressa preocupação com a fragilidade da economia dos EUA, considerando as vulnerabilidades estruturais trazidas pelo crescimento K-shaped e a incerteza de políticas de longo prazo como principais causas. A polarização da riqueza, com o 1% mais rico controlando 31,9% da riqueza total, enquanto os 50% mais pobres detêm apenas 2,5%, enfraquece a capacidade dos consumidores comuns de se protegerem de choques de longo prazo, especialmente sob pressão inflacionária. Os investidores podem considerar reduzir sistematicamente a exposição excessiva a ações norte-americanas e realocar o capital para mercados não norte-americanos com maior apelo, especialmente o Japão e os mercados emergentes.

Desafios da Demanda Interna na China

Ao abordar a economia chinesa, a Lazard aponta que, embora o crescimento real do PIB anual atualmente seja de aproximadamente 5%, o cenário macroeconômico ainda demonstra fragilidade. A crise contínua no setor imobiliário suprime a confiança do consumidor, afetando o crescimento da demanda interna. Para liberar uma demanda sustentável, a medida-chave é resolver a desigualdade estrutural e melhorar a diferença nos benefícios de aposentadoria entre áreas urbanas e rurais. Isso ajudará a reduzir o medo da população de baixa renda de que a poupança para aposentadoria reprime o consumo, ativando assim a demanda de forma fundamental e melhorando as perspectivas de crescimento de longo prazo.

Impacto da Cadeia de Suprimentos Global de Semiconductores

A Lazard também destaca que as mudanças na cadeia de suprimentos global de semicondutores têm um impacto profundo na indústria tecnológica. A corrida pela IA beneficia os fornecedores de hardware de Taiwan, Coreia do Sul, Japão e EUA, registrando vendas e expansão de margens de lucro explosivas. No entanto, com o P/E (Price-to-Earnings) do índice de semicondutores de Filadélfia ultrapassando 60 vezes, a precificação de curto prazo parece excessivamente sobrecarregada. A Lazard recomenda uma visão relativamente otimista em relação aos mercados não norte-americanos, especialmente os emergentes, já que esses mercados oferecem melhores relações risco-recompensa.

Ajuste de Alocação de Ativos nos Mercados de Hong Kong e Grande China

Para investidores nos mercados de Hong Kong e Grande China, a Lazard sugere ajustar a alocação de ativos de acordo com a tendência macroeconômica de apreciação do dólar, inclinação mais acentuada das curvas de rendimento nos mercados desenvolvidos e melhor desempenho relativo dos mercados não norte-americanos. Isso inclui a redução sistemática da exposição excessiva a ativos norte-americanos, a realocação do capital para o Japão e mercados emergentes, e o aumento da exposição a ativos alternativos contra a inflação, para se proteger do risco de inflação persistente.

Alterações no Comportamento de Investimento dos Consumidores

A Lazard observa que o comportamento dos consumidores está tendendo à austeridade, afetado pelo crescimento K-shaped, o que prejudicou significativamente a poupança e o poder de compra da classe média. Além disso, o desenvolvimento da IA também gera ansiedade laboral, levando os consumidores a não mudarem de emprego com facilidade ou a exigirem aumentos salariais, o que ainda mais suprime o consumo não essencial. Os usuários comuns de investimento tendem a buscar mais proteção e diversificação, especialmente em um ciclo de queda do dólar.

O relatório da Lazard Asset Management oferece insights profundos sobre o futuro dos mercados, ajudando os investidores a tomar decisões mais informadas em um ambiente incerto, especialmente ao enfrentar os desafios das mudanças econômicas globais. Como destacado pela Lazard, as estratégias de investimento futuras precisarão ser flexíveis para se adaptar às dinâmicas do mercado, a fim de alcançar um crescimento sustentável.