Lazard Asset Management: Annahme der US-Dominanz an den Märkten überdenken

Angesichts des Wandels der globalen Kapitalmärkte stehen Anleger vor beispiellosen Herausforderungen. Lazard Asset Management hat heute offiziell den Bericht „Global Midyear Outlook 2026“ veröffentlicht, der die strukturellen Divergenzen an den aktuellen Märkten und ihre Auswirkungen auf künftige Anlagestrategien eingehend beleuchtet.

Die Rolle der globalen Kapitalmärkte

Lazard Asset Management erklärte, dass sie als globaler Vermögensverwalter zu diesem wichtigen Zeitpunkt zur Jahresmitte den Anlegern eine neue Perspektive bieten, um die Marktannahmen systematisch zu überprüfen. Insbesondere vor dem Hintergrund einer reduzierten Allokation in US-Vermögenswerten könnten Anleger erwägen, Kapital in Nicht-US-Märkte umzuschichten, die von attraktivem Gewinnwachstum, einem schwächeren Dollar und attraktiveren relativen Bewertungen profitieren dürften. Darüber hinaus sei es eine überlegenswerte Strategie, zur Absicherung gegen Inflation verstärkt in Sachwerte wie Infrastruktur zu investieren.

KI-Boom und langfristige Entscheidungen

Laut dem „Global Midyear Outlook 2026“ hat der Hype um KI (künstliche Intelligenz) die Märkte zwar auf historische Höchststände getrieben, doch seine langfristige Tragfähigkeit wird zunehmend infrage gestellt. Lazard weist darauf hin, dass Anleger den Pfad der Kapitalrendite (ROIC) sorgfältig prüfen müssen. Insbesondere dürften die Investitionsausgaben der US-Mega-Cap-Cloudanbieter stark steigen, doch angesichts des Risikos einer schnellen technologischen Obsoleszenz bleibt unklar, ob die künftigen kumulierten weltweiten KI-Investitionen eine für die Aktionäre vorteilhafte Rendite auf das investierte Kapital erzielen können. Zudem müssten Anleger das Bewertungsrisiko neu abwägen, da der Markt extrem anspruchsvolle Erwartungen stellt, um die aktuellen Bewertungen zu rechtfertigen.

Verwundbarkeit der US-Wirtschaft

Lazard zeigt sich besorgt über die Fragilität der US-Wirtschaft und sieht als Hauptursachen die strukturelle Anfälligkeit durch die K-förmige Wirtschaft sowie die langfristige politische Unsicherheit. Die Polarisierung des Wohlstands führt dazu, dass das oberste 1 % der Haushalte 31,9 % des Gesamtvermögens kontrolliert, während die unteren 50 % der Haushalte nur 2,5 % besitzen. Diese extreme Vermögensungleichheit schwächt die Fähigkeit normaler Verbraucher, langfristigen Schocks standzuhalten, insbesondere angesichts des Inflationsdrucks. Anleger könnten erwägen, die Übergewichtung von US-Aktien systematisch zu reduzieren und Kapital in attraktive Nicht-US-Märkte umzuschichten, insbesondere nach Japan und in Schwellenländer.

Herausforderungen der Binnennachfrage in Chinas Wirtschaft

Mit Blick auf die chinesische Wirtschaft weist Lazard darauf hin, dass trotz eines realen jährlichen BIP-Wachstums von derzeit rund 5 % die makroökonomische Lage weiterhin fragil erscheint. Die anhaltende Immobilienkrise drückt das Verbrauchervertrauen und belastet das Wachstum der Binnennachfrage. Um eine nachhaltige Binnennachfrage freizusetzen, liege die Kernmaßnahme in der Bekämpfung struktureller Ungleichheit und der Verringerung der Unterschiede bei der Altersvorsorge zwischen Stadt und Land. Dies würde dazu beitragen, die Angst der unteren Bevölkerungsschichten zu mindern, aus Vorsorge für das Alter zu sparen und den Konsum zurückzuhalten, und so die Binnennachfrage von Grund auf aktivieren und die langfristigen Wachstumsaussichten verbessern.

Auswirkungen der globalen Halbleiter-Lieferkette

Lazard erwähnt zudem, dass der Wandel der globalen Halbleiter-Lieferkette tiefgreifende Auswirkungen auf die Technologiebranche hat. Das KI-Wettrüsten hat Hardwareanbietern in Taiwan, Südkorea, Japan und den USA zugutgekommen, die explosive Umsätze und Margenausweitungen verzeichneten. Da das rollierende KGV des Philadelphia Semiconductor Index jedoch über dem 60-Fachen liegt, erscheint die kurzfristige Bewertung übermäßig vorweggenommen. Lazard empfiehlt eine relativ positive Sicht auf Nicht-US-Märkte, insbesondere Schwellenländer, da diese Märkte ein besseres Risiko-Rendite-Verhältnis bieten.

Anpassung der Asset-Allokation für Hongkong und Greater China

Für Anleger in Hongkong und Greater China empfiehlt Lazard, die Asset-Allokation im Einklang mit den Makrotrends eines schwächeren Dollars, steilerer Renditekurven in den entwickelten Märkten und einer Outperformance der Nicht-US-Märkte anzupassen. Dazu gehören die systematische Reduzierung der Übergewichtung von US-Vermögenswerten, die Umschichtung nach Japan und in Schwellenländer sowie die stärkere Beimischung inflationsresistenter alternativer Anlagen zur Absicherung gegen das Risiko anhaltend hoher Inflation.

Verändertes Anlageverhalten normaler Verbraucher

Lazard stellt fest, dass sich das Verhalten normaler Verbraucher in Richtung Zurückhaltung entwickelt. Unter dem Einfluss der K-förmigen Wirtschaft sind Ersparnisse und Kaufkraft der breiten unteren Schichten schwer getroffen. Zudem löst die Entwicklung der KI Arbeitsplatzängste aus, sodass Verbraucher weder leicht den Job wechseln noch Lohnerhöhungen fordern, was den nicht notwendigen Konsum weiter dämpft. Bei Anlagen neigen normale Nutzer verstärkt zu Absicherung und Diversifizierung, insbesondere vor dem Hintergrund eines in einen Abwärtszyklus eintretenden Dollars.

Der Bericht von Lazard Asset Management liefert tiefgehende Einblicke in die künftigen Märkte und hilft Anlegern, in einem unsicheren Umfeld fundiertere Entscheidungen zu treffen, insbesondere angesichts der Herausforderungen des globalen wirtschaftlichen Wandels. Wie Lazard feststellt, erfordert die künftige Anlagestrategie eine flexible Reaktion auf die dynamischen Marktveränderungen, um nachhaltiges Wachstum zu erzielen.