Yuexin Semiconductor geht an die Börse und schließt weiter die Lücke im chinesischen KI-Siliziumphotonik-Foundry-Markt

Am 13. Oktober ging Yuexin Semiconductor an der ChiNext-Börse an den Start, der Ausgabepreis lag bei 12,01 Yuan, die Vor-Börsen-Bewertung erreichte 25,3 Milliarden Yuan, und es wurden mehrere Milliarden Yuan eingesammelt. Am ersten Handelstag schoss der Kurs direkt nach Eröffnung um 274 % auf 45 Yuan in die Höhe, schwankte dazwischen und schloss bei 38,8 Yuan, ein Plus von 223 %, die Marktkapitalisierung belief sich auf 111,7 Milliarden Yuan. Stand heute (14.) um 11 Uhr morgens lag die Marktkapitalisierung bei 103,6 Milliarden Yuan. Die Zahlen sind nicht der Kernpunkt; das Wesentliche ist die Aussage im Börsenprospekt, wonach das Unternehmen bis Ende April 2026 das einzige Unternehmen auf dem chinesischen Festland sei, das über die Fähigkeit zur großindustriellen Fertigung von 12-Zoll-Siliziumphotonik-Wafern verfüge – eine Aussage mit erheblichem Gewicht.

Dieses „einzige“ bezieht sich auf eine lange vakante Position in der chinesischen KI-Rechenleistungskette. Aktuell werden für das Training und die Inferenz großer KI-Modelle nicht einzelne Karten benötigt, sondern Cluster aus Zehntausenden Karten. Selbst wenn die einzelne Karte hohe Rechenleistung aufweist, lässt sich diese nicht nutzen, wenn Daten nicht effizient übertragen werden können. Die Datenübertragung zwischen den Karten basiert auf Kupferkabeln oder Glasfasern. Bei kleineren Clustern reichen Kupferkabel aus, doch mit wachsender Clustergröße werden Signalabschwächung, Hitzeentwicklung und Stromverbrauch der Kupferkabel unannehmbar, weshalb auf Glasfasertechnologie umgestiegen werden muss.

Yuexin Semiconductors einzigartige Position im Bereich optische Interconnects

Die Hauptaufgabe optischer Module besteht darin, elektrische Signale in optische Signale zur Übertragung umzuwandeln und anschließend wieder in elektrische Signale zurückzuwandeln. Optische Module benötigen hohe Geschwindigkeit, niedrige Kosten und Massenfertigungsfähigkeit, wozu upstream die Produktion leistungsstarker optischer Chips nötig ist. Die traditionelle Fertigungsweise ist die präzise Montage einzelner Chips, was die Kapazitätserweiterung und Kostensenkung erschwert. Die Siliziumphotonik-Technologie geht einen anderen Weg: Sie nutzt Chip-Fertigungsprozesse, um optische Bauelemente direkt auf Siliziumwafern herzustellen, und hebt den Produktionsprozess damit von der Handwerks- auf die Fabrikstufe.

Betrachtet man die gesamte Industriekette, wirkt Chinas Position recht ungewöhnlich. Im Endproduktbereich optischer Module ist China bereits globaler Marktführer. Laut Daten von LightCounting halten chinesische Hersteller zusammen über 60 % des globalen Marktanteils, bei 800G und schnelleren High-Speed-Produkten liegt der Anteil sogar über 70 %. Im Umsatzranking belegt Zhongji Innolight weltweit Platz 1, Eoptolink ist auf Platz 2 vorgerückt.

Eine Stufe weiter upstream im Design optischer Chips haben Unternehmen wie Source Photonics bereits begonnen, bei Laserchips die einheimische Substitution zu realisieren, doch bei EML-Lasern ist man nach wie vor auf die US-Unternehmen Lumentum und Coherent sowie das japanische Sumitomo Electric angewiesen. Noch weiter upstream liegt das Siliziumphotonik-Foundry-Geschäft, also die Wafer-Fertigung der optischen Chips in der Fab. Dieser Bereich war lange Zeit vakant. Inländische Designhäuser für optische Interconnects waren entweder auf Auslands-Foundries angewiesen oder bauten sich kleine Pilotlinien selbst auf, die sich schwer skalieren ließen.

Eine solche Situation ist in Chinas Industriekette eher selten. In vielen Branchen – Panel, Smartphone, Photovoltaik – wird es upstream tendenziell stärker. Bei optischen Interconnects verhält es sich genau umgekehrt: Downstream ist man bereits globaler Nummer 1, während der kritische Fertigungsschritt lange niemand besetzte. Mittlerweile wurde diese Lücke stillschweigend geschlossen. Derjenige, der sie füllt, ist Yuexin, das sich auf das Siliziumphotonik-Foundry-Geschäft spezialisiert hat.

Yuexin wurde 2017 in Guangzhou gegründet, fokussiert sich auf 12-Zoll-Wafer-Foundry und konzentriert sich auf ausgereifte Prozesse. Ausgereifte Prozesse und fortschrittliche Prozesse sind zwei verschiedene Rennstrecken: Fortschrittliche Prozesse zielen auf kleinere Transistoren ab, hier konkurrieren TSMC, Samsung und SMIC, Hauptkunden sind CPUs, GPUs und andere Digitalchips; ausgereifte Prozesse hingegen streben die ultimative Leistung spezifischer Funktionen an – Power Management, Display-Treiber, Bildsensoren, optische Chips usw. Letztere gewinnen nicht über die Strukturbreite, sondern durch Prozess-Know-how, ein grundlegend anderer Pfad.

Yuexin geht den Weg des ausgereiften Prozesses, seine 12-Zoll-Siliziumphotonik-Plattform nutzt 90-nm-Technologie. Zwar klingt diese Zahl nicht fortschrittlich, doch Siliziumphotonik ist nicht auf fortschrittliche Prozesse angewiesen, entscheidend ist stabile Großserienfertigung. Laut im Prospekt zitierten Drittparteidaten war Yuexin bis Ende April 2026 das einzige Unternehmen, das dieses Niveau erreichte. Die Plattform unterstützt Mainstream-Raten wie 800G und 1,6T; bis zum Unterzeichnungsdatum des Prospekts belief sich die kumulative Tape-out-Menge auf mehrere tausend Wafer – wenig klingend, aber bereits die größte inländische Produktionsmenge.

In der Industriekette spielt Yuexin eine unverzichtbare Rolle: Als ausgereifter Foundry mit Wurzeln im Consumer-Electronics-Foundry-Geschäft verfügt es über die einzige inländische Siliziumphotonik-Großserienfähigkeit. Das schafft für Chinas zahlreiche einheimische Hersteller eine neue, praktische Option. Bisher unmögliche Synergien zwischen den Stufen erhalten nun eine reale Grundlage.

Früher hatten optische Modulhersteller wie Zhongji Innolight und Eoptolink im Inland praktisch keine Wahl bei Siliziumphotonik-Foundries, sie waren auf die Auslandsliefkette angewiesen – Chip-Spezifikationen, Lieferzeiten und Individualisierungsgrad waren fremdbestimmt. Nun gibt es eine neue einheimische Alternative, was die Lieferkettenstruktur in gewissem Maße verändern wird. Die Substitution wird nicht sofort geschehen, doch mit wachsender Auswahl kehren Verhandlungsspielraum und Gestaltungshoheit schrittweise zurück.

Der künftige Branchentrend ist die Verbreitung der CPO-Technologie. Als nächster, branchenweit anerkannter Schritt gilt, optische Module direkt neben den Switch-Chip zu verpacken, um die dazwischenliegenden Kupferleitungen und Signalverluste einzusparen. Um dies zu erreichen, ist der Standort des Siliziumphotonik-Foundries entscheidend. Sobald optoelektronische Bauelemente ko-verpackt sind, müssen Design und Fertigung synchron ablaufen – halb um die Welt geht nicht. Yuexin sitzt in Huangpu, Guangzhou, im selben Ballungsraum wie die Kommunikationsausrüstungs-Industriekette des Perlflussdeltas. Diese geografische Nähe liefert die physische Basis für die Zusammenarbeit der gesamten einheimischen Kette – weit praktischer als reine Kapazitätszahlen.

Damit erhält die einheimische Kette erstmals die Chance, von „jeweils eigener Durchbruch in einzelnen Gliedern“ zu „echter Upstream-Downstream-Synergie“ überzugehen. Zwar wirkt die Zukunft der Siliziumphotonik vielversprechend, doch laut Prospektdaten wird Yuexins Umsatz 2025 voraussichtlich 2,582 Milliarden Yuan erreichen, der allergrößte Teil stammt aus Foundry-Geschäft für Fingerabdruckerkennung, Display-Treiber und Power Management – ausgereifte Chips also. Der KI-bezogene Siliziumphotonik-Anteil ist winzig und befindet sich noch in der Einführungsphase.

Nach grober Schätzung entfallen unter Yuexins acht großen Prozessplattformen – abzüglich der vier separat ausgewiesenen Plattformen Display-Treiber, Fingerabdruck/Power Management, Leistungshalbleiter und Bildsensoren, die zusammen 96,5 % ausmachen – auf die übrigen lediglich 3,5 % (ca. 87 Millionen Yuan). Darin enthalten sind Siliziumphotonik-Chips, MCU und Power Management, womit der Siliziumphotonik-Umsatz in diesen 87 Millionen Yuan „Sonstige“ subsumiert ist und sein Einzelanteil definitiv unter 3,5 % liegt.

Obwohl die Tape-out-Menge bereits mehrere tausend Wafer erreicht hat, ist sie im globalen Siliziumphotonik-Foundry-Gesamtvolumen nach wie vor vernachlässigbar. Das Unternehmen selbst rechnet erst 2029 mit dem Break-even. Der Prospekt präzisiert die „einzige“-Aussage klar: Laut Daten der Drittinstanz Frost & Sullivan bezieht sich Yuexins „einzige“ auf die großindustrielle Fertigungskapazität, nicht auf die Technologie an sich.

Das Gewicht dieser Lücke liegt nicht in der aktuellen Skalierung. Bisher war dieser Schritt leer – jedes inländische Unternehmen, das optische Interconnects betreiben wollte, kam an der Auslandsliefkette nicht vorbei. Nun gibt es einen einheimischen Koordinatenpunkt; mag die Skala noch klein sein, die Leerstelle im Siliziumphotonik-Foundry existiert nicht mehr. Angesichts sich stetig wandelnder internationaler Lage und ausgedehnter US-Kontrollen der Halbleiter-Lieferkette dürfen Risiken bei optischen Interconnect-Komponenten nicht ignoriert werden. Für Chinas KI-Rechenleistungs-Infrastruktur bedeutet jeder neue einheimische Glied eine Verringerung der Abhängigkeit von Einzelquellen. Die von Yuexin geschlossene Lücke mag nicht groß sein, ihre Position in der Industriekette wirkt jedoch tiefgreifend.

Ob Ramp-up und Skalierung gelingen, muss die Zeit zeigen, aber der Satz „In China gibt es kein Siliziumphotonik-Foundry“ ist ab sofort nicht mehr zutreffend.