إدراج يويشين لأشباه الموصلات في البورصة يملأ مزيداً من الفراغ في سوق فاوندري السيليكون الضوئي للذكاء الاصطناعي في الصين

في 13 أكتوبر، أُدرجت شركة يويشين لأشباه الموصلات (Yuexin Semiconductor) في بورصة تشوانغ يي بان (ChiNext)، بسعر إصدار قدره 12.01 يوان، وتقييم قبل الإدراج بلغ 253 مليار يوان، وجرى جمع عدة مليارات. افتتح السهم في أول يوم تداول بقفزة بلغت 274% ليصل إلى 45 يوان، مع تقلبات خلال الجلسة، وأغلق عند 38.8 يوان، بارتفاع 223%، لتصل القيمة السوقية إلى 1117 مليار يوان. وحتى صباح اليوم (14 أكتوبر) الساعة 11 صباحاً، بلغت القيمة السوقية 1036 مليار يوان. الأرقام ليست هي المحور، فنشرة الاكتتاب تشير إلى أنه حتى نهاية أبريل 2026، تُعد الشركة المؤسسة الوحيدة في البر الرئيسي الصيني التي تمتلك قدرة الإنتاج الكمي واسع النطاق لرقائق السيليكون الضوئي بقياس 12 بوصة، وهذا التصريح يحمل ثقلاً كبيراً.

إن "الوحيد" هنا يشير إلى موقع ظل شاغراً طويلاً في سلسلة حوسبة الذكاء الاصطناعي الصينية. فالتدريب والاستدلال على نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة يتطلبان حالياً ليس بطاقة واحدة، بل عناقيد مكونة من عشرات الآلاف من البطاقات. حتى لو كانت البطاقة نفسها قوية حاسوبياً، فلن تُستغل فعاليتها إذا تعذر نقل البيانات بكفاءة. يعتمد نقل البيانات بين البطاقات على الكابلات النحاسية أو الألياف الضوئية. عندما يكون حجم العنقود صغيراً، تكفي الكابلات النحاسية، لكن مع توسع العنقود، تصبح مشاكل توهين الإشارة والتسخين واستهلاك الطاقة في الكابلات النحاسية لا تُحتمل، مما يفرض التحول إلى تقنية الألياف الضوئية.

موقع يويشين لأشباه الموصلات الفريد في مجال الترابط الضوئي

المهمة الأساسية للوحدة الضوئية هي تحويل الإشارات الكهربائية إلى ضوئية للنقل، ثم إعادة تحويلها إلى كهربائية. يجب أن تتمتع الوحدات الضوئية بسرعة عالية وتكلفة منخفضة وقدرة إنتاج كمي كبيرة، وهذا يتطلب من المنبع إنتاج رقائق ضوئية عالية الأداء. طريقة التصنيع التقليدية تقوم على التجميع الدقيق قطعة بقطعة، مما يجعل رفع الطاقة الإنتاجية صعباً وخفض التكلفة مستحيلاً. أما تقنية السيليكون الضوئي فتتبع نهجاً مختلفاً، حيث تستفيد من عمليات تصنيع الرقائق لإنتاج الأجهزة الضوئية مباشرة على رقاقة السيليكون، رافعةً عملية الإنتاج من مستوى الورشة الحرفية إلى مستوى المصنع.

من منظور سلسلة الصناعة ككل، يبدو موقع الصين استثنائياً. في مرحلة المنتج النهائي للوحدات الضوئية، أصبحت الصين رائدة عالمياً. وفقاً لبيانات LightCounting، تستحوذ الشركات الصينية مجتمعة على أكثر من 60% من حصة السوق العالمية، وتجاوزت حصتها في المنتجات عالية السرعة 800G وما فوق 70%. وفي ترتيب المبيعات، تحتل شركة Zhongji Xuchuang المركز الأول عالمياً، بينما صعدت شركة Xin Yisheng إلى المركز الثاني عالمياً.

في مرحلة تصميم الرقائق الضوئية بالمنبع، ورغم أن شركات مثل Yuanjie Technology بدأت تحقق الاستبدال المحلي في رقائق الليزر، إلا أن مجال ليزر EML لا يزال يعتمد على توريد الشركات الأمريكية Lumentum و Coherent والشركة اليابانية Sumitomo Electric. وأبعد نحو المنبع يقع فاوندري السيليكون الضوئي، حيث توضع الرقائق الضوئية في خطوط الرقائق للإنتاج الكمي. هذا الركن ظل شاغراً طويلاً. شركات تصميم الترابط الضوئي المحلية إما تعتمد على الفاوندري الخارجي، أو تبني خطوط إنتاج صغيرة النطاق بنفسها، مما يصعب توسيع نطاقها.

هذا الوضع نادر في سلسلة الصناعة الصينية، فكثير من الصناعات مثل الشاشات والهواتف والطاقة الشمسية، تزداد قوة كلما اتجهنا نحو المنبع. لكن وضع الترابط الضوئي على العكس تماماً: المصب أصبح بالفعل الأول عالمياً، بينما يفتقر الركن التصنيعي الحاسم إلى أي مشارك منذ زمن طويل. واليوم، سُد هذا الفراغ بهدوء. الشركة التي تملأ هذا الركن هي يويشين، المتخصصة في أعمال فاوندري السيليكون الضوئي.

تأسست يويشين في قوانغتشو عام 2017، متخصصة في فاوندري رقائق 12 بوصة، وركزت اتجاهها على العمليات الناضجة. العمليات الناضجة والعمليات المتقدمة مساران مختلفان: العمليات المتقدمة تركز على تصنيع ترانزستورات أصغر، وتتنافس فيها TSMC و Samsung و SMIC، وتخدم بشكل رئيسي الرقائق الرقمية مثل CPU و GPU؛ بينما العمليات الناضجة تستهدف الأداء المتطرف لوظائف محددة، مثل إدارة الطاقة، ومحركات الشاشات، وأجهزة استشعار الصور، والرقائق الضوئية. هذه الأخيرة لا تعتمد على عرض الخط للفوز، بل على تراكم العمليات، وهو طريق مختلف تماماً.

سلكت يويشين طريق العمليات الناضجة، وتعتمد منصتها للسيليكون الضوئي بقياس 12 بوصة على عملية 90 نانومتر. ورغم أن هذا الرقم قد لا يبدو متقدماً، إلا أن تقنية السيليكون الضوئي لا تحتاج بالأساس إلى عمليات متقدمة، بل تهتم أكثر بقدرة الإنتاج الكمي المستقرة على نطاق واسع. وفقاً لبيانات طرف ثالث استشهدت بها نشرة الاكتتاب، حتى نهاية أبريل 2026، فقط يويشين قادرة على بلوغ هذا المستوى. منصتها تدعم سرعات رئيسية مثل 800G و 1.6T، وحتى تاريخ توقيع نشرة الاكتتاب، تجاوز عدد الرقائق المُصنعة تراكمياً عدة آلاف، ورغم أن الرقم يبدو قليلاً، إلا أنه بالفعل أكبر نطاق إنتاج محلي.

في سلسلة الصناعة، تلعب يويشين دوراً لا غنى عنه، بصفتها فاوندري عمليات ناضجة نشأت من فاوندري الإلكترونيات الاستهلاكية، وتمتلك القدرة الوحيدة محلياً على الإنتاج الكمي للسيليكون الضوئي. هذا يوفر شرطاً جديداً ملائماً للعديد من الشركات المحلية الصينية، مما يجعل الربط الذي كان مستحيلاً سابقاً يبدأ في امتلاك الشروط.

في الماضي، شركات الوحدات الضوئية مثل Zhongji Xuchuang و Xin Yisheng لم تجد تقريباً أي خيار لفاوندري السيليكون الضوئي محلياً، واضطرت للاعتماد على سلسلة التوريد الخارجية، فكانت مواصفات الرقائق ومواعيد التسليم ودرجة التخصيص كلها خاضعة لسيطرة الغير. الآن، ظهر خيار محلي جديد في السوق، وهذا سيغير شكل سلسلة التوريد إلى حد ما. ورغم أن الاستبدال لن يحدث فوراً، لكن مع زيادة خيارات سلسلة التوريد، ستعود تدريجياً مساحات المساومة ومبادرة التخصيص.

الاتجاه المستقبلي للصناعة هو انتشار تقنية CPO. الخطوة التالية المتفق عليها في الصناعة هي تغليف الوحدة الضوئية مباشرة بجانب رقاقة المحول (Switch Chip)، للاستغناء عن الأسلاك النحاسية الوسيطة وفقدان الإشارة. لتحقيق هذا الهدف، الموقع الجغرافي لفاوندري السيليكون الضوئي بالغ الأهمية. بمجرد التغليف المشترك للأجهزة الكهروضوئية، يجب أن يتم التصميم والتصنيع بشكل متزامن، ولا يمكن إنجاز ذلك عبر نصف الكرة الأرضية. يويشين تقع في هوانغبو، قوانغتشو، في نفس منطقة سلسلة صناعة معدات الاتصالات في دلتا نهر اللؤلؤ، وهذا الموقع الجغرافي يوفر الأساس المادي للتعاون في السلسلة المحلية الكاملة، وهو أمر أكثر واقعية من أرقام الطاقة الإنتاجية.

هذه هي المرة الأولى التي تتاح فيها للسلسلة المحلية فرصة التحول من "اختراق كل ركن على حدة" إلى "الربط الحقيقي بين المنبع والمصب". ورغم أن آفاق السيليكون الضوئي تبدو واعدة، إلا أن بيانات نشرة الاكتتاب تظهر أن إيرادات يويشين المتوقعة لعام 2025 ستصل إلى 2.582 مليار يوان، غالبيتها العظمى من فاوندري الرقائق الناضجة مثل التعرف على البصمة، ومحركات الشاشات، وإدارة الطاقة، بينما الجزء المتعلق بالذكاء الاصطناعي من السيليكون الضوئي لا يشغل سوى حصة صغيرة، ولا يزال في مرحلة الإدخال.

بحسب تقدير تقريبي، من بين 8 منصات عمليات رئيسية لدى يويشين، باستثناء محركات الشاشات، والبصمة/إدارة الطاقة، وأجهزة الطاقة، وأجهزة استشعار الصور، هذه المنصات الأربع التي أُدرجت إيراداتها بشكل منفصل وتمثل مجتمعة 96.5%، فإن المنصات المتبقية لا تمثل سوى 3.5% (حوالي 0.087 مليار يوان)، وهذه تشمل رقائق السيليكون الضوئي، و MCU، وإدارة الطاقة الثلاث، بمعنى أن إيرادات السيليكون الضوئي مدرجة ضمن 0.087 مليار يوان من "أخرى"، وحصتها المنفردة بالتأكيد أقل من 3.5%.

ورغم وصول عدد الرقائق المُصنعة إلى عدة آلاف، إلا أنها لا تزال ضئيلة في إجمالي فاوندري السيليكون الضوئي العالمي. تتوقع الشركة نفسها تحقيق التعادل فقط بحلول عام 2029. وقد أوضحت نشرة الاكتتاب بوضوح قيد وصف "الوحيد": وفقاً لبيانات مؤسسة Frost & Sullivan المستشهد بها في النشرة، فإن "الوحيد" في يويشين يشير إلى قدرتها على الإنتاج الكمي واسع النطاق، وليس إلى التقنية بحد ذاتها.

ثقل هذا الركن لا يكمن في حجمه الحالي، فالماضي كان هذا الركن شاغراً، وأي شركة أرادت القيام بالترابط الضوئي محلياً لم تستطع تجاوز سلسلة التوريد الخارجية. اليوم، ظهر إحداثي محلي، ورغم أن الحجم لا يزال صغيراً، إلا أن فراغ فاوندري السيليكون الضوئي لم يعد موجوداً. مع التغير المستمر للبيئة الدولية، وتوسع نطاق سيطرة الولايات المتحدة على سلسلة توريد أشباه الموصلات، لا يمكن تجاهل المخاطر التي تواجه مكونات الترابط الضوئي. بالنسبة للبنية التحتية لحوسبة الذكاء الاصطناعي في الصين، كل ركن محلي جديد يُضاف يقلل الاعتماد على مصدر وحيد. الفراغ الذي ملأته يويشين ليس كبيراً، لكن موقعه في سلسلة الصناعة ذو تأثير عميق.

الإنتاج والحجم ما زالا بحاجة للوقت للتحقق، لكن عبارة "لا يوجد فاوندري سيليكون ضوئي محلياً" لم تعد دقيقة اليوم.