Lazard Asset Management: Das „America First"-Marktparadigma auf dem Prüfstand

Angesichts der Veränderungen an den globalen Kapitalmärkten stehen Anleger vor beispiellosen Herausforderungen. Lazard Asset Management hat heute offiziell den Bericht „Global Mid-Year Outlook 2026" veröffentlicht, der die strukturellen Divergenzen an den aktuellen Märkten und ihre Auswirkungen auf künftige Anlagestrategien eingehend untersucht.

Die Rolle der globalen Kapitalmärkte

Lazard Asset Management erklärt, dass der globale Vermögensverwalter den Anlegern zu diesem wichtigen Zeitpunkt in der Mitte des Jahres eine neue Perspektive bietet, um die Marktannahmen systematisch zu überprüfen. Vor allem vor dem Hintergrund einer reduzierten US-Allokation können Anleger eine Umschichtung des Kapitals in Märkte außerhalb der USA in Betracht ziehen, die voraussichtlich von einem attraktiven Gewinnwachstum, einem schwächeren US-Dollar und attraktiveren relativen Bewertungen profitieren werden. Darüber hinaus ist auch die Aufstockung realer Vermögenswerte wie Infrastruktur als Absicherung gegen Inflation eine überlegenswerte Strategie.

Der KI-Boom und langfristige Entscheidungen

Im „Global Mid-Year Outlook 2026" wird zwar festgestellt, dass der KI-Boom (künstliche Intelligenz) die Märkte auf historische Höchststände getrieben hat, doch wird die langfristige Nachhaltigkeit zunehmend infrage gestellt. Lazard weist darauf hin, dass Anleger den Pfad der Rendite auf das eingesetzte Kapital (ROIC) sorgfältig bewerten müssen. Insbesondere da die Kapitalausgaben der großen US-Cloud-Anbieter voraussichtlich deutlich steigen werden, bleibt angesichts des Risikos einer schnellen technologischen Veralterung unklar, ob die künftigen globalen kumulierten KI-Investitionen eine für die Aktionäre vorteilhafte Rendite auf das eingesetzte Kapital erzielen können. Darüber hinaus müssen Anleger die Bewertungsrisiken neu abwägen, da die Erwartungen des Marktes zur Stützung der aktuellen Bewertungen äußerst anspruchsvoll geworden sind.

Die Anfälligkeit der US-Wirtschaft

Lazard äußert sich besorgt über die Anfälligkeit der US-Wirtschaft und sieht die strukturelle Fragilität, die sich aus der K-förmigen Wirtschaft ergibt, sowie die langfristige politische Unsicherheit als Hauptursachen. Die Polarisierung des Vermögens ist so weit fortgeschritten, dass die obersten 1 % der Haushalte 31,9 % des Gesamtvermögens kontrollieren, während die unteren 50 % lediglich über 2,5 % verfügen. Diese extreme Vermögensungleichheit schwächt die Fähigkeit des normalen Verbrauchers, langfristige Schocks – insbesondere angesichts des Inflationsdrucks – abzufedern. Anleger können eine systematische Reduzierung ihrer übermäßigen Allokation in US-Aktien und eine Umschichtung des Kapitals in attraktive Märkte außerhalb der USA, insbesondere Japan und die Schwellenländer, in Betracht ziehen.

Die Herausforderungen der Binnenkonjunktur in China

Beim Thema China weist Lazard darauf hin, dass die chinesische Wirtschaft zwar derzeit ein reales BIP-Wachstum von rund 5 % aufweist, die makroökonomische Lage jedoch weiterhin anfällig bleibt. Die anhaltende Immobilienkrise drückt auf das Verbrauchervertrauen und beeinträchtigt das Wachstum der Binnennachfrage. Um eine nachhaltige Binnennachfrage freizusetzen, sind Kernmaßnahmen erforderlich: die Lösung der strukturellen Ungleichheit und die Verringerung der Kluft zwischen städtischer und ländlicher Altersvorsorge. Dies würde dazu beitragen, die Angst der unteren Bevölkerungsschichten vor konsumhemmender Altersvorsorge abzubauen, die Binnennachfrage grundlegend zu aktivieren und die langfristigen Wachstumsaussichten zu verbessern.

Die Auswirkungen der globalen Halbleiter-Lieferketten

Lazard weist außerdem darauf hin, dass die Veränderungen in den globalen Halbleiter-Lieferketten tiefgreifende Auswirkungen auf die Technologiebranche haben. Das KI-Wettrüsten hat Hardware-Zulieferern in Taiwan, Korea, Japan und den USA zu explosivem Umsatzwachstum und Margenexpansion verholfen. Da das rollierende KGV des Philadelphia Semiconductor Index jedoch die Marke von 60 überschritten hat, erscheinen die kurzfristigen Bewertungen überdehnt. Lazard spricht sich relativ gesehen für eine bullische Einschätzung der Märkte außerhalb der USA aus, insbesondere der Schwellenländer, da diese ein günstigeres Risiko-Rendite-Profil bieten.

Anpassung der Allokation für Hongkong und Greater China

Für Anleger in Hongkong und Greater China empfiehlt Lazard, die Allokation im Einklang mit den makroökonomischen Trends – schwächerer US-Dollar, steilere Renditekurven in den entwickelten Märkten und relative Stärke der Märkte außerhalb der USA – anzupassen. Dazu gehören die systematische Reduzierung der übermäßigen US-Allokation, die Umschichtung nach Japan und in die Schwellenländer sowie die Aufstockung inflationsresistenter Alternativer Assets als Absicherung gegen das anhaltend hohe Inflationsrisiko.

Veränderungen im Anlageverhalten der normalen Verbraucher

Lazard stellt fest, dass die normalen Verbraucher zunehmend zu einer sparsameren Verhaltensweise tendieren. Beeinflusst von der K-förmigen Wirtschaft sind Ersparnisse und Kaufkraft der unteren Bevölkerungsschichten erheblich beeinträchtigt. Darüber hinaus schürt die Entwicklung der KI Arbeitsplatzängste, sodass Verbraucher weder leicht den Job wechseln noch Lohnerhöhungen einfordern, was den nicht zwingend notwendigen Konsum weiter dämpft. Normale Anleger tendieren angesichts des Beginns eines Abwärtszyklus des US-Dollar verstärkt dazu, Absicherung und Diversifikation zu suchen.

Der Bericht von Lazard Asset Management bietet tiefe Einblicke in die künftigen Märkte und hilft Anlegern, in einem unsicheren Umfeld – insbesondere angesichts der Herausforderungen des globalen wirtschaftlichen Wandels – fundiertere Entscheidungen zu treffen. Wie Lazard betont, müssen künftige Anlagestrategien flexibel auf die dynamischen Veränderungen an den Märkten reagieren, um nachhaltiges Wachstum zu erzielen.