لازارد لإدارة الأصول تعيد النظر في فرضية هيمنة الأصول الأمريكية على الأسواق

مع التغيرات التي تشهدها أسواق رأس المال العالمية، يواجه المستثمرون تحديات غير مسبوقة. وقد أصدرت Lazard Asset Management رسمياً اليوم تقرير «توقعات منتصف العام العالمية 2026»، الذي يتعمق في دراسة الانقسامات الهيكلية الحالية في الأسواق وأثرها على استراتيجيات الاستثمار المستقبلية.

دور أسواق رأس المال العالمية

أوضحت Lazard Asset Management أنها، بوصفها مؤسسة عالمية لإدارة الأصول، تقدم للمستثمرين في هذه المرحلة المهمة من منتصف العام رؤية جديدة لإعادة فحص افتراضات السوق بشكل منهجي. وخاصة في سياق تراجع تخصيص الأصول في الولايات المتحدة، يمكن للمستثمرين النظر في إعادة توجيه رؤوس أموالهم إلى الأسواق غير الأمريكية، التي يُتوقع أن تستفيد من نمو الأرباح الجاذب، وضعف الدولار، والتقييمات النسبية الأكثر جاذبية. بالإضافة إلى ذلك، يُعدّ زيادة التعرض للأصول العينية مثل البنية التحتية للتحوط ضد التضخم استراتيجية جديرة بالدراسة.

حمى الذكاء الاصطناعي والقرارات طويلة الأمد

في تقرير «توقعات منتصف العام العالمية 2026»، على الرغم من أن حمى الذكاء الاصطناعي (AI) قد دفعت الأسواق إلى مستويات قياسية تاريخية، إلا أن استدامتها على المدى الطويل باتت موضع تشكيك متزايد. وأشارت Lazard إلى أن المستثمرين بحاجة إلى تقييم مسارات العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) بحذر، لا سيما أن الإنفاق الرأسمالي لمزودي الخدمات السحابية الكبار في الولايات المتحدة من المتوقع أن يشهد نمواً كبيراً، لكن في ظل مخاطر التقادم التكنولوجي السريع، لا يزال من غير الواضح ما إذا كان الاستثمار التراكمي العالمي في الذكاء الاصطناعي سيحقق عائداً مجزياً على رأس المال المستثمر لصالح المساهمين. وعلاوة على ذلك، يحتاج المستثمرون إلى إعادة تقييم مخاطر التقييم، حيث أصبحت توقعات السوق اللازمة لدعم التقييمات الحالية بالغة الصرامة.

هشاشة الاقتصاد الأمريكي

أعربت Lazard عن قلقها إزاء هشاشة الاقتصاد الأمريكي، معتبرة أن مواطن الضعف الهيكلية الناجمة عن اقتصاد K-shape وعدم اليقين السياسي طويل الأمد تُعدّ الأسباب الرئيسية. فظاهرة استقطاب الثروة تجعل أعلى 1% من الأسر يسيطرون على 31.9% من إجمالي الثروة، في حين لا تمتلك أدنى 50% من الأسر سوى 2.5% منها. ويُضعف هذا التطرف في توزيع الثروة من قدرة المستهلك العادي على الصمود أمام الصدمات طويلة الأمد، لا سيما في مواجهة ضغوط التضخم. ويمكن للمستثمرين النظر في تقليل التعرض المفرط للأسهم الأمريكية بشكل منهجي، وإعادة توجيه رؤوس الأموال إلى الأسواق غير الأمريكية الجاذبة، وبشكل خاص اليابان والأسواق الناشئة.

تحديات الطلب المحلي في الاقتصاد الصيني

عند تناولها للاقتصاد الصيني، أشارت Lazard إلى أنه على الرغم من أن معدل النمو السنوي الفعلي للناتج المحلي الإجمالي في الصين يبلغ حالياً نحو 5%، إلا أن أوضاعها الاقتصادية الكلية لا تزال تُظهر جوانب هشاشة. إذ تؤدي أزمة العقارات المستمرة إلى كبت ثقة المستهلكين، مما يؤثر على نمو الطلب المحلي. ولإطلاق الطلب المحلي المستدام، تكمن الإجراءات الجوهرية في معالجة عدم المساواة الهيكلية وسد الفجوة في أنظمة رعاية المسنين بين المناطق الحضرية والريفية. ومن شأن ذلك أن يساعد في تخفيف مخاوف الفئات ذات الدخل المحدود من كبت الاستهلاك بسبب الادخار تحسباً للشيخوخة، مما يُنشّط الطلب المحلي من جذوره ويحسن آفاق النمو على المدى البعيد.

آثار سلاسل توريد أشباه الموصلات العالمية

كما ذكرت Lazard أن التغيرات في سلاسل توريد أشباه الموصلات العالمية كان لها تأثير عميق على صناعة التكنولوجيا. فقد أدت سباقات التسلح في مجال الذكاء الاصطناعي إلى استفادة موردي الأجهزة في كوريا واليابان والولايات المتحدة، مسجلين نمواً انفجارياً في المبيعات وتوسعاً في هوامش الربح. غير أنه مع تجاوز نسبة السعر إلى الأرباح المتغيرة لمؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات حاجز 60 ضعفاً، تبدو التقييمات على المدى القصير مفرطة في المضاربة. وتوصي Lazard بتبني نظرة تفاؤلية نسبية تجاه الأسواق غير الأمريكية، وبشكل خاص الأسواق الناشئة، نظراً لقدرتها على تقديم نسبة أفضل من المخاطر إلى العوائد.

إعادة تخصيص الأصول في أسواق هونغ كونغ ومنطقة الصين الكبرى

بالنسبة للمستثمرين في هونغ كونغ ومنطقة الصين الكبرى، توصي Lazard بالاستفادة من الاتجاهات الكلية المتمثلة في ضعف الدولار، وتسطيح منحنيات العائد في الأسواق المتقدمة، وتفوّق الأداء النسبي للأسواق غير الأمريكية، لإجراء تعديلات في تخصيص الأصول. ويشمل ذلك تقليل التعرض المفرط للأصول الأمريكية بشكل منهجي، وإعادة التوزيع نحو اليابان والأسواق الناشئة، إلى جانب زيادة التعرض للأصول البديلة المقاومة للتضخم للتحوط من مخاطر التضخم المرتفع المستمر.

تغيرات سلوكيات الاستثمار لدى المستهلك العادي

أشارت Lazard إلى أن سلوك المستهلك العادي يميل نحو التقشف، إذ إن المدخرات والقوة الشرائية للفئات الشعبية قد تضررت بشدة بفعل تأثير اقتصاد K-shape. كما أن تطور الذكاء الاصطناعي أثار قلقاً لدى العمال، مما يجعل المستهلكين لا يُقدمون بسهولة على تغيير وظائفهم أو طلب زيادات في الرواتب، مما يُكبت الاستهلاك غير الضروري بشكل أكبر. أما المستثمرون العاديون فيميلون أكثر إلى البحث عن الملاذات الآمنة وتنويع الاستثمارات، لا سيما في ظل دخول الدولار في دورة هبوطية.

يقدم تقرير Lazard Asset Management رؤى عميقة حول أسواق المستقبل، مما يساعد المستثمرين على اتخاذ قرارات أكثر استنارة في بيئة غير مؤكدة، لا سيما عند مواجهة تحديات التغيرات الاقتصادية العالمية. وكما أشارت Lazard، تحتاج استراتيجيات الاستثمار المستقبلية إلى التكيف بمرونة مع التحولات الديناميكية في السوق لتحقيق نمو مستدام.